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bg大游app连城数控:硅片设备龙头外延布局筑就新成长(东吴证券研报)

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  bg大游app连城数控:硅片设备龙头外延布局筑就新成长(东吴证券研报)节余预测与投资评级:咱们估计公司2023/2024/2025年归母净利润为6.4/8.2/9.8亿元,同比+41%/27%/20%,对应PE为15/11/10倍;拔取光伏各合头开发公司动作可比公司,商量公司交易连续外延孝敬新延长点,初度笼盖予以公司“增持”评级○。

  光伏开发随身手迭代需求一连延长○○,半导体界限邦产替换空间大:1)光伏开发:N型身手迭代下硅片合头单晶炉合头控氧哀求更高,低氧单晶炉需求希望高增○,大尺寸+薄片化趋向下添加切割开发替代空间;电池环薄膜浸积开发投资占比升至30-50%,身手迭代下薄膜浸积开发及冲洗制绒需求高增;组件合头对串焊机提出更高工艺哀求○○,催生新组件开发需求;2)半导体界限:SEMI估计2025年半导体开发出售额达1240亿美元,2022-2025年CAGR达5%○○,半导体单晶炉以海外企业为主,邦产份额不够40%bg大游app○,存正在较大替换空间○。

  硅片开发领先龙头○,交易外延拓展新延长点:公司起于切割开发,生长于单晶炉,以晶硅发展及加工开发为基慢慢外延至电池、组件开发、辅材界限并横向拓展至半导体界限斥地新延长点;公司2018/2022年营收及归母净利润分辩为10.5/37.7亿元、1.65/4.52亿元○○,2018-2022年CAGR分辩达38%/29%○○,2023Q1-3公司营收/归母净利润为36.98/4.58亿元,同增74%/79%○○,功绩一连高延长。

  身手筑基○,众样化外延结构斥地生长空间。1)硅片开发结构周备,身手适合行业起色需求行业领先○。硅片合头公司涵盖全产线开发○,产物结构周备,身手上适合市集趋向推出低氧单晶炉,身手行业领先;2)挣脱大客户依赖,非隆基占比连续晋升。公司一连斥地新客户,隆基占比2022年已降至约30%,同时公司慢慢获取双良、阿特斯、天合等非隆基客户订单,公司已挣脱大客户依赖;3)交易众样化结构,拓展新延长点:公司通过持股艾华半导体、无锡釜川科技、拉普拉斯结构电池开发,已获大客户订单,2023年估计完成营收约2亿元,2024年希望翻倍延长;组件开发随BC产能开释亦希望晋升;辅材焊带合头出货慢慢晋升,2023年希望完成5亿元营收,2024年希望一连高延长○○。4)正在手订单足够○○,维持功绩稳延长○○。截至2023年三季度末○○,公司正在手订单约110亿元○,此中晶体发展及加工开发96亿元新闻中心,电池片及组件开发订单8.9亿元,其他订单5.1亿元,公司正在手订单足够。5)主动斥地半导体界限,公司24英寸超大直径半导体级直拉单晶已参加市集,同时主动互助开辟碳化硅开发及蓝宝石开发○,后续希望为公司新功绩孝敬点○。

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